Фундаментальний аналіз — Повний гайд

• •FA оцінює внутрішню (справедливу) вартість через фундаментальні фактори, а не ціну/обсяг (це TA).
• •Мета — знайти недо-/переоцінені активи з горизонтом від місяців до років.
• •У крипті немає класичної фінансової звітності: FA = технологія + токеноміка + управління + команда + спільнота + on-chain + наратив + макро + регулювання.

• •Якісний (технологія, команда, сценарій використання, наратив) проти кількісного (токеноміка, метрики, мультиплікатори).
• •On-chain (дані блокчейну) проти off-chain (команда, регулювання, соцмережі).
• •Top-down (макро → наратив → актив) проти bottom-up (протокол → угору).

Цінність

• •Whitepaper / litepaper, сценарій використання / ціннісна пропозиція, product-market fit (реальні користувачі, а не спекуляція; чи взагалі тут потрібен блокчейн).

Механізми консенсусу

• •PoW (BTC) — безпека через хешрейт; перевірений, але енергоємний/повільний.
• •PoS (ETH, більшість L1) — стейк + slashing; ефективний; ризики «багаті багатіють» і централізації через LST.
• •DPoS (Tron) — обрані делегати, швидше, але централізованіше; PoH (Solana) — верифікований час поверх PoS; PoA — дозвільні мережі.
• •BFT (Tendermint/Cosmos) — миттєва фіналізація; Avalanche — субвибіркове голосування.
• •Трилема: децентралізація / безпека / масштабованість — оберіть 2; як проєкт її балансує — ключове питання.

Архітектура та рівні

• •L0 — сумісність (Cosmos IBC, Polkadot); L1 — розрахунок (BTC, ETH, SOL).
• •L2 rollup: Optimistic (Arbitrum/Optimism — fraud proofs, 7-денний період оскарження) проти ZK (zkSync/StarkNet — validity proofs, швидша фіналізація).
• •Сайдчейни (Polygon PoS) — власна безпека; модульні (виконання/розрахунок/консенсус/DA — Celestia) проти монолітних (Solana).

Масштабованість і безпека

• •TPS (сирий показник оманливий), час фіналізації, час блоку; шардинг (danksharding), паралелізація (Sealevel); комісії EIP-1559, blob fees, роздування стану.
• •Вартість атаки: 51% (PoW), stake-to-attack (PoS), 33/66% (BFT); розподіл нод, різноманіття клієнтів, коефіцієнт Накамото, концентрація стейку (Lido).

Сумісність і розробка

• •Мости (lock-mint/burn-mint/liquidity) — головний вектор зломів; IBC, LayerZero, CCIP, Wormhole.
• •VM: EVM проти SVM проти Move проти CosmWasm; активність на GitHub / кількість розробників (Electric Capital); оновлення, інновації / захисний рів.

• •Управління визначає, хто контролює протокол і скарбницю, — фактор як цінності, так і ризику.

Моделі голосування

• •On-chain (виконуване, Compound) проти off-chain (Snapshot — сигнальне); голосування токеном = ризик плутократії.
• •Делегування (Uniswap); vote-escrow (veCRV — лок → голос + буст); квадратичне голосування (Gitcoin); двопалатне / рада (Optimism, рада безпеки з правом вето).

Процес і розподіл влади

• •Життєвий цикл: temperature check → обговорення → пропозиція → голосування → timelock → виконання; параметри: кворум, поріг для пропозиції.
• •Концентрація токенів (кити/VC), явка (низька явка → правлять меншість), коефіцієнт Накамото для управління.

Скарбниця та ризики

• •Скарбниця: розмір, склад (власний токен проти стейблкоїнів); надмірна частка власного токена = рефлексивний ризик; runway, прозорість.
• •Атаки: голосування через flash-loan (Beanstalk), захоплення китом/VC, купівля голосів / хабарі (Curve wars), griefing.

veTokenomics, децентралізація, сигнали

• •Curve wars: накопичення veCRV/vlCVX для спрямування емісій; ринки хабарів (Votium, Hidden Hand); ve(3,3).
• •Прогресивна децентралізація: відмова від admin-ключів → multisig → on-chain; «достатня децентралізація» (Howey); юридичні обгортки (Wyoming DAO LLC, Cayman).
• •Сильне управління: розумна явка, розподілена влада, активні делегати, timelock, диверсифікована скарбниця — але не паралізоване.

• •Найбільш визначальний блок: чи транслюється успіх протоколу в цінність токена. Три питання: пропозиція, попит, місток між ними (value accrual).

Пропозиція

• •Криві емісії: hard cap (BTC 21M, halving-и); хвостова емісія (Monero); фіксована інфляція; динамічна (Cosmos — цільовий staking ratio); безлімітна (ETH, регулюється спалюванням).
• •Чиста емісія = випуск − спалене (справжня інфляція); спалювання base-fee (EIP-1559), buyback-and-burn (BNB); ETH у періоди активності — чиста дефляція.
• •Тиск на продаж: майнери/валідатори, фармери (скидають винагороди емісії), розблокування — найбільший передбачуваний тиск.

Розподіл і float

• •Частки: команда, VC, фонд, скарбниця, спільнота; тип запуску (ICO/IDO/fair launch/airdrop); концентрація в топ-гаманцях.
• •Free float — реально доступна для торгів частка; FDV = ціна × max supply.
• •Пастка low float / high FDV: запуск із 5–15% float і величезним FDV → лавина розблокувань → повільне сходження кров'ю. Дивіться на FDV + графік розблокувань, а не лише на MCap.

Розблокування

• •Структури: лінійне · cliff+лінійне (дата cliff = ризик) · milestone; категорії: команда, інвестори (seed/private — різні ціни входу), екосистема, airdrop.
• •Оцінка тиску: % від обігу; абсолютна $-вартість проти денного обсягу (10× обороту → не буде «з'їдено» без падіння); хто отримує; дати cliff у календарі.
• •OTC-продажі: інвестори скидають заблоковані токени зі знижкою — тиск випереджає формальне розблокування.

Value accrual

• •«Чи захоплює токен цінність, яку створює протокол?» Механізми: спалювання комісій, buyback-and-burn/-distribute, real-yield стейкінг (GMX, dYdX), veTokenomics, попит на заставу/газ.
• •Розрив між створенням і захопленням: UNI — домінує за обсягом, але fee switch вимкнено → власники не побачили доходу. Великий бізнес ≠ цінний токен.
• •Швидкість токена (MV=PQ): висока V тисне P вниз; стоки швидкості (стейкінг, локи, застава, управління) дають причини тримати.

Стійкість і чек-лист

• •Liquidity mining → найманий капітал (винагороди падають → капітал тікає); смертельна спіраль; Ponzi-nomics (дохід від нових надходжень); стоки проти кранів.
• •🔴 Високий FDV/MCap · великі розблокування за 3–12 місяців · інсайдери >40–50% · немає value accrual · інфляція > попиту · дохід від емісій · крихітний float.
• •🟢 Реальний accrual (комісія→власник) · чиста дефляція при активності · стоки швидкості · прозорий графік розблокувань · розподіл спільноті · реальна дохідність.
• •Молоді лістинги з тонкою історією — типові кандидати на цю пастку; у скринері такі монети позначені міткою обмеженої історії, звертайте на неї увагу.

Стейкінг (PoS)

• •Staking ratio; економіка валідатора (дохідність, поріг, slashing); чиста емісія («ultrasound money»); MEV.
• •LST (Lido stETH, Rocket Pool); restaking (EigenLayer, AVS); реальна дохідність стейкінгу.

Майнінг (PoW)

• •Хешрейт і складність (здоров'я/безпека); собівартість майнінгу («підлога»); капітуляція майнерів + Hash Ribbons.
• •Потоки гаманців майнерів (на біржі = тиск); бюджет безпеки (падає з halving-ами); ESG/енергія (впливає на впровадження та регулювання).

• •Прозорий реєстр — унікальна перевага крипти. Кожна метрика = лінза; сила — у поєднанні + контексті циклу. Екстремуми важать більше за абсолютні рівні.

Оцінка / мережа

• •Realized Cap — сума монет за ціною їх останнього руху (≈ cost basis мережі); Realized Price = RC/supply (діє як підтримка/опір).
• •MVRV = MCap/RC (>3.5–4 перегрів, <1 капітуляція); MVRV-Z позначає вершини/дна; NVT/NVTS — цінність проти пропускної здатності; Thermocap.

Прибутковість / когорти

• •SOPR = ціна продажу / ціна купівлі (>1 у прибутку; скидання до 1 у булранні = підтримка); NUPL — від капітуляції до ейфорії.
• •MVRV за когортами: STH-MVRV (cost basis короткострокових власників — ключова підтримка/опір), LTH-MVRV.
• •LTH проти STH (поріг ~155 днів): зростання LTH = накопичення; CDD/Dormancy/Liveliness (рух старих монет = розподіл); RHODL, HODL Waves.

Активність і потоки

• •Активні/нові адреси, кількість tx, обсяг переказів із поправкою на сутності, комісії, кількість tx китів.
• •Exchange netflow (відтік = накопичення/бичачий, приплив = можливий продаж); резерви бірж (падіння = дефіцит пропозиції); SSR; неліквідна проти ліквідної пропозиції.
• •Майнери: резерви/відтік, Puell Multiple; DeFi: TVL, комісії/дохід, ринкова капіталізація стейблкоїнів.

Як читати

• •Поправка на сутності (внутрішні перекази бірж роздувають цифри); когорта + контекст циклу; тріангуляція (а не одна метрика); обережність із Goodhart (метрики «гейміфікують»).

• •DeFi-протоколи — найближче до «бізнесів» із доходом. Аналізуйте їх як компанію: продукт, як заробляє, хто захоплює дохід, чи це стійко.

Категорії та дохід

• •DEX (Uniswap, Curve) — комісії за свопи; кредитування (Aave) — спред ставок + reserve factor; LST (Lido) — комісія з винагород стейкінгу.
• •Perps (GMX, dYdX, Hyperliquid) — комісії/funding/ліквідації; агрегатори дохідності (Yearn) — performance fee; емітенти стейблкоїнів (Maker) — stability fee + RWA.

Дохід ≠ комісії ≠ прибуток

• •Загальні комісії (платять користувачі) ≠ дохід протоколу (частка протоколу) ≠ earnings (дохід − токен-стимули).
• •Комісії на боці пропозиції (LP) проти комісій протоколу (скарбниці/власникам). Uniswap: величезні комісії, майже всі — LP, дохід протоколу ≈ 0.

Метрики та мультиплікатори

• •TVL (капітал, але ≠ цінність, може бути найманим), обсяг, OI, позики; Fees/Revenue/Earnings; P/F, P/S, P/E.
• •Take rate = дохід/обсяг; капітальна ефективність = обсяг/TVL; дохід на TVL/користувача; utilization = позичено/надано.
• •Реальна дохідність (з реального доходу) проти дохідності з емісій (інфляційний токен, нестійко); зсув наративу в бік реальної дохідності.

Якість TVL і ризики

• •Найманий проти липкого TVL; POL проти орендованого; склад TVL (власний токен = рефлексивний ризик); подвійний облік (restaking, LST).
• •Ризики DeFi: експлойт, маніпуляція оракулом, погані борги/каскади ліквідацій, depeg, атака на управління, композиційність/зараження, регуляторний.
• •Червоні прапори: дохід лише з емісій, TVL у власному токені, Ponzi-дизайн, падіння доходу при високій ціні токена.

Смарт-контракти

• •Аудити: хто (tier-1: Trail of Bits, OpenZeppelin, Spearbit, Zellic), серйозність знахідок і чи їх виправили; багаторазовий/безперервний аудит; формальна верифікація (Certora).
• •Bug bounty (Immunefi — розмір = впевненість); зрілість коду («Lindy» — час у продакшені з великим TVL без зломів).
• •Класи вразливостей: reentrancy, маніпуляція оракулом/ціною (flash loan), контроль доступу, overflow, логічні помилки, повтор підпису, MEV.

Операційна безпека / admin

• •Admin-ключі: хто тримає, multisig (m-of-n), апаратні; timelock на оновлення; оновлюваність (proxy) — гнучкість проти ризику; pausability, blacklist, відмова від права власності.

Економіка безпеки та залежності

• •Вартість атаки (51%, stake-to-attack); бюджет безпеки та стійкість у міру падіння емісій (питання комісій BTC).
• •Мости — найбільші зломи (Ronin $625M, Wormhole, Nomad); залежність від оракулів (Chainlink); централізація RPC/фронтенду; зараження через depeg.
• •Історія інцидентів і реакція (відшкодування, форк); стосунки з whitehat; страхування (Nexus Mutual).

• •Визначає здатність вийти, вплив на ціну, вразливість до маніпуляцій і доступність для інституцій.

Глибина та майданчики

• •Глибина книги ордерів («2% depth» — скільки $ зрушують ціну на 2%); bid-ask спред; slippage; ринковий вплив.
• •CEX (tier-1 Binance/Coinbase/OKX проти tier-2/3); DEX (глибина пулу, концентрована ліквідність v3); агрегатори; розподіл CEX проти DEX.
• •Маркетмейкери (Wintermute, GSR, Jump); позики токенів MM (ризик скидання); LP на DEX (стимульовані проти органічних).

Якість обсягу та червоні прапори

• •Реальний проти wash trading; обсяг/MCap (оборот); обсяг на репутаційних майданчиках.
• •Червоні прапори: низька глибина при високому FDV, токени в позику MM, ліквідність на єдиному майданчику, wash-обсяг, попереду розблокування неліквідної пропозиції.

Засновники та радники

• •Досвід і track record засновників; doxxed (публічна особа з репутацією на кону) проти анонімних (вищий ризик rug pull, але не завжди — деякі анонімні команди роками доводять надійність).
• •Радники — реальна залученість чи лише ім'я в маркетингу; перевіряйте активність, а не сам факт наявності в списку.

Інвестори та юридична структура

• •VC-бекери (a16z, Paradigm, Multicoin) — сигнал якості due diligence, але й джерело майбутнього тиску на продаж після розблокування; дивіться раунди й оцінки на вході разом із розділом «Токеноміка».
• •Партнерства — перевіряйте, чи це реальна інтеграція з вимірним ефектом, чи PR-анонс без продовження.
• •Юридична структура: фонд, юрисдикція, compliance/KYC-AML — впливає на доступність для інституцій і на регуляторний ризик із розділу «Макро та регулювання».

• •У крипті спільнота = дистрибуція, мережевий ефект і двигун наративу; критична для мемкоїнів і L1.

Метрики та якість

• •Соціальний обсяг/домінування, залученість, настрої, зростання підписників (X/Discord/Telegram/Reddit — стежте за ботами); mindshare розробників окремо від роздрібу.
• •Органічне проти оплаченого shilling/ботів; якість залученості; mindshare / частка уваги (Kaito); інструменти: Santiment, LunarCrush, Google Trends, Dune.

Мережеві ефекти та сигнали

• •Логіка Меткалфа (користувачі²); активні користувачі проти власників проти спекулянтів; реальне використання проти vanity-метрик.
• •Контраріанські сигнали: екстремальний оптимізм = локальна вершина; сплески соціального обсягу часто позначають вершини.
• •Червоні прапори: фармінг залученості, фейкові підписники, скоординований shilling, спільнота = лише розмови про ціну.

Конкурентний аналіз

• •Хто прямі конкуренти в тій самій категорії (напр., L1 проти L1, DEX проти DEX) — порівнюйте лише всередині категорії, не L1 проти мемкоїна.
• •TAM (загальний адресний ринок) — груба оцінка стелі: якщо проєкт претендує на частку ринку значно більшу за лідера категорії, це або амбітна теза, або нереалістичне очікування.
• •Частка ринку за ключовою метрикою категорії (TVL для DeFi, TPS/розробники для L1, обсяг для DEX) — динаміка частки важливіша за статичне число.

Захисний рів

• •Мережеві ефекти — що більше користувачів/ліквідності, то ціннісніший продукт для нового користувача (сильний рів для DEX/L1, слабкий для форків без диференціації).
• •Ліквідність як рів — глибокий пул складно відібрати конкуренту навіть кращим продуктом (класика DeFi-воєн за TVL).
• •Бренд і Lindy-ефект — час у продакшені без інцидентів сам по собі стає конкурентною перевагою (довіра).
• •Слабкий рів = легко форкнути код (більшість DeFi) — перевіряйте, що саме утримує користувачів, окрім самого коду.

Наративи та сектори

• •Основні наративи циклу: AI, RWA, DePIN, L2/модульність, restaking, мемкоїни, GameFi, SocialFi, DeFi, BTC L2 — склад і лідери секторів змінюються щоцикл.
• •Наративи ротуються хвилями (капітал і увага перетікають із сектору в сектор); оцінка за наративом типово випереджає фундамент — ринок платить за історію заздалегідь.

Як оцінювати силу наративу

• •Ранній наратив: мало проєктів у секторі, слабке висвітлення в медіа, ціна ще не відірвалась від фундаменту — вищий потенціал, вищий ризик помилково обраного лідера.
• •Пізній наратив: сектор уже в кожному Twitter-треді, з'являються відверто слабкі клони на хайпі — типова ознака, що більшість руху вже позаду.
• •Перевірка: чи наратив підкріплений реальним попитом/використанням, чи це лише перейменування старої ідеї (напр. «DePIN» частково перевидає давні ідеї розподілених мереж).
• •Практично: наратив підказує де шукати; скринер і фреймворк оцінювання — як вибрати конкретний актив усередині сектору.

• •Позитивні: mainnet, оновлення/hardfork, halving, лістинги, рішення щодо ETF, партнерства.
• •Негативні: великі розблокування, делістинг, регуляторні дії, завершення програм стимулів.
• •Логіка «buy the rumor, sell the news»; календар подій як інструмент.
• •Не покладайтесь на пам'ять про дату — заведіть алерт на подію чи ціновий рівень, пов'язаний із каталізатором.

Макроліквідність

• •Глобальна ліквідність = баланси центробанків + M2; чиста ліквідність (Fed: баланс − TGA − RRP) сильно корелює з BTC.
• •Ставки (реальні, цикл, dot plot); DXY (обернено до крипти); risk-on/off; ринкова капіталізація стейблкоїнів як крипто-нативний індикатор ліквідності.
• •Крипта як макроактив: кореляція з Nasdaq (risk-on), із золотом (SoV); «high-beta tech»; теза про часткове розчеплення.

Регуляторний ландшафт

• •США: SEC (security — Howey, Ripple/Coinbase), CFTC (commodity — BTC/ETH), Treasury/OFAC, FinCEN, штати (BitLicense).
• •ЄС: MiCA (рамка, стейблкоїни, ліцензування CASP); Азія: Сінгапур/Гонконг (за), Китай (заборона); Travel Rule (FATF), AML/KYC.
• •Howey (4 умови): гроші → спільне підприємство → очікування прибутку → від зусиль інших; «достатня децентралізація» послаблює 4-ту; статус security → делістинг.

Інституційне впровадження

• •Спотові ETF (BTC січень 2024, ETH 2024): потоки = сигнал попиту; корпоративні скарбниці (MicroStrategy); зберігання (Coinbase, BitGo, Fidelity).
• •Геополітика: правовий статус (Сальвадор), резерви, майнінг-хаби, CBDC. Регуляторна ясність → інституційні притоки.

4-річний цикл

• •Патерн: halving → ~12–18 місяців булран → blowoff top → ~рік ведмежий → накопичення (2012/16/20/24).
• •Дискусії: supply shock проти циклу ліквідності проти рефлексивного наративу; спадна амплітуда; питання «чи живий цикл» після ETF.

Фази та індикатори

• •Накопичення → markup/ранній булран → ейфорія/blowoff (пік сезону альтів) → розподіл → markdown/ведмежий.
• •Цикл on-chain: MVRV-Z, зони NUPL, Pi Cycle Top, Puell, Reserve Risk, RHODL, Realized Price; LTH розподіляють на вершині, накопичують на дні; скидання SOPR.
• •Настрої: екстремуми Fear & Greed; соціальний обсяг, Google Trends.

Ротація капіталу та контекст

• •BTC лідирує → BTC.D зростає → ETH → large caps → альти → мемкоїни (сезон альтів); BTC.D і ETH/BTC як індикатори фази.
• •Та сама метрика читається по-різному за фазою (MVRV≈1 — дно у ведмежому); рефлексивність (Сорос): ціна ↔ фундамент підсилюють одне одного.

• •Перетворює FA на «скільки це коштує». Жодна модель не є «істиною» — їх тріангулюють (2–3 релевантні → діапазон → перевірка проти ринку).

Відносні та абсолютні

• •Мультиплікатори: NVT («крипто P/E»), MVRV (>3.5 вершини, <1 дна), P/F, P/S, MCap/TVL. Порівнюйте лише схожі активи; пастка: дешево за P/F може бути заслужено дешевим.
• •DCF — лише для протоколів, що генерують дохід ТА захоплюють його в токені; прогноз комісій → частка власникам → дисконт 20–40%+. Не працює, якщо токен не захоплює комісії.

Мережеві, монетарні, дефіцитні

• •Меткалф (V ∝ n², активні адреси); коефіцієнт NVM; підходить BTC/ETH у певні періоди.
• •S2F = stock/flow — історично впливова, але зламалася після 2021, ігнорує попит, не прогностична.
• •Cost-of-production (PoW) — м'яка підлога; MV=PQ (монетарна, гіперчутлива до V); TAM (% від золота — груба оцінка).

Якорі та вибір моделі

• •On-chain якорі: Realized Cap, Thermocap (підлоги, а не цілі); макро: BTC проти золота/M2; крипто risk-free rate (стейкінг ETH / T-bills).
• •За типом: BTC — дефіцит+собівартість+Меткалф+макро; ETH — монетарна+квазі-DCF+мережа; DeFi — DCF/P-F/P-S; альт-L1 — Меткалф+відносна; мемкоїни — без моделі (рефлексивність, ліквідність, увага).
• •Тріангуляція: 2–3 моделі → діапазон → перевірка проти MCap → контекст циклу. У короткостроку править наратив.

Категорії ризику

• •Смарт-контрактний (баг/експлойт); централізації (admin-ключі, оновлюваність); регуляторний (статус security, делістинг); токеноміки (розблокування, інфляція).
• •Ліквідності (складно вийти без прослизання); rug pull (шахрайство від засновників); конкурентний (застарівання продукту); зовнішньої залежності (міст, оракул); стейблкоїн-депег для пов'язаних активів.

Як оцінювати сукупний ризик

• •Оцінюйте кожну категорію окремо (низький → критичний), а не одним загальним відчуттям «ризиковано / не ризиковано» — той самий принцип, що й вагові категорії у Фреймворку оцінювання.
• •Один критичний прапор (напр. неаудитований контракт із великим TVL) переважує кілька середніх — сукупний ризик не завжди усереднюється, іноді множиться.
• •Ризик і розмір позиції пов'язані так само, як у ТА: чим вища сукупна оцінка ризику активу, тим меншу частку портфеля він має займати — механіку сайзингу дивіться в розділі «Управління ризиком» Гайду з ТА.

• •Гарантований «100x»; надмірна частка інсайдерів; немає аудиту/продукту; плагіат; wash trading; концентрація токенів; розмита токеноміка без календаря розблокувань; оплачений shilling/боти; анонімна команда; неможливість вивести кошти.
• •Частину цих сигналів (концентрація власників, вік лістингу) наш скринер вже виносить у колонки — це стартова точка, а не заміна ручної перевірки.

On-chain форензика (нові токени, мемкоїни)

• •Лок LP; виявлення honeypot; власник контракту (renounced? mint/pausable/blacklist); розподіл власників (гаманець dev, sniper-боти).
• •Інструменти: Token Sniffer, GoPlus, Honeypot.is, DEXScreener.

Типи та резерви

• •Забезпечені фіатом (USDT, USDC) — резерви 1:1, централізовані; забезпечені криптою (DAI, LUSD) — наддостатня застава, depeg при обвалі застави.
• •Алгоритмічні (UST — крах; FRAX — гібрид) — найвищий ризик; yield-bearing (USDe, sDAI) — дохідність із ризиком джерела.
• •Резерви забезпечених фіатом: атестації проти повного аудиту (дебати щодо Tether); склад (готівка+T-bills безпечно проти комерційних паперів); ризик контрагента (depeg USDC під час SVB).

Peg, depeg, метрики, регулювання

• •Peg через арбітраж mint/redeem; PSM (Maker); коефіцієнт застави + ліквідації; алго-механіка (сеньйораж, rebase).
• •Історія depeg: UST/LUNA (смертельна спіраль), USDC/SVB (відновився), DAI через USDC (зараження).
• •FA-метрики: ринкова капіталізація та зростання, історія peg, якість резервів, обсяг погашень, домінування (USDT проти USDC); сукупна капіталізація = «суха порохівниця» (SSR).
• •MiCA (EMT/ART, резерви, ліміти ЄС); червоні прапори: непрозорі резерви, ризикова застава, алго без забезпечення, нестійка дохідність.

• •BTC: SoV, S2F, дефіцит, ETF, halving, Lindy; ETH: ultrasound money, стейкінг, L2, розрахунок.
• •Альт-L1: TPS, TVL, розробники, конкуренція; DeFi: дохід, реальна дохідність, fee switch, мультиплікатори.
• •Мемкоїни: спільнота, наратив, ліквідність, гаманець dev, локи; NFT/геймінг: користувачі, роялті, корисність.
• •Приватність (Monero/Zcash): стійкість анонімності, ризик делістингу, anonymity set; RWA: реальна застава, юридична обгортка, ризик контрагента/кастодіана, KYC.

• •Ринок: CoinGecko, CoinMarketCap. On-chain: Glassnode, Nansen, IntoTheBlock, Santiment, Dune, Artemis.
• •Фундамент: Token Terminal, Messari, DefiLlama. Експлорери: Etherscan, Solscan. Розблокування: TokenUnlocks, CryptoRank. Код: GitHub.

• •Зважування (за типом активу): технологія 15% · токеноміка 20% · команда 10% · впровадження/метрики 20% · безпека 10% · ліквідність 10% · наратив/каталізатори 10% · ризики (штраф) 5%.
• •Кожен фактор 1–10 → вага → сума = бал. Мемкоїни → спільнота/ліквідність; L1 → технологія/впровадження; DeFi → токеноміка/дохід.
• •Бал — це спосіб порівнювати на рівних, а не «істина».
• •Це інший, детальніший ручний фреймворк, ніж автоматична колонка Score у нашому скринері — той скор поєднує піляри технічного аналізу, моментуму, патернів, структури, деривативів, on-chain та сентименту за власним зважуванням, а не цей фундаментальний чекліст. Використовуйте цей розділ, щоб побудувати ВЛАСНИЙ фундаментальний погляд на будь-яку монету, зокрема ті, яких немає в нашій базі.

• •1. Наратив і сектор → 2. Проблема/рішення → 3. Технологія → 4. Управління → 5. Токеноміка (+календар розблокувань) → 6. Метрики та юніт-економіка.
• •7. Безпека → 8. Ліквідність → 9. Команда/спільнота → 10. Каталізатори → 11. Макро/цикл → 12. Ризики/червоні прапори → оцінка (моделі) → висновок.
• •Формула: наратив → проблема/рішення → технологія → управління → токеноміка → метрики → безпека → ліквідність → команда → спільнота → каталізатори → макро/цикл → ризики → оцінка. TA каже коли; FA — що і чому.